一带一路”要实现五通，资金融通是关键。“一带一路”建设需要大量资金，光靠政府投入和开发性金融机构融资难以完全解决问题，必须吸引社会商业资本和国际资本加入。“一带一路”建设项目要充分利用现有成熟的国际市场体系，吸引伦敦、纽约等欧美金融市场直接介入“一带一路”项目融资，尤其要在香港市场建设“一带一路”国际板。
“一带一路”引领开放再出发
习近平新时代中国特色社会主义思想创造性提出，推动建设开放型世界经济，以“一带一路”建设打造国际合作新平台。这是一个全方位、多层次、复合型的互联互通开放平台。截至2018年6月，中国与沿线关联国家货物贸易累计超过5万亿美元，已经成为25个沿线关联国家最大的贸易伙伴。中国企业在境外经贸合作区累计投资289亿美元，入区企业3995家，上缴东道国税费累计20.1亿美元，为所在地创造就业24.4万个就业岗位。 “一带一路”倡议为我国扩大对外开放提供了广阔平台。
找准金融助力“一带一路”建设的着力点
金融是现代经济的核心。习近平主席强调，要积极稳妥推动金融业对外开放，要推进“一带一路”建设金融创新，搞好相关制度设计。
金融合作与国际间其他合作相向而随，是“一带一路”建设过程中重要的合作领域，对倡议的落实和相关协议的执行至关重要。中国与“一带一路”相关国家保持良好的政府间“政策沟通”渠道，共同推进“一带一路”沿线“资金融通”平台，从而使得方便快捷的“设施联通”平台得以逐步建立，继而充分激发沿线地区的活力与潜能发展经济贸易，为构建“贸易畅通”的区域间伙伴网络奠定基础。随着经贸的纽带不断加深，“民心相通”则水到渠成地成为中国构建区域文化交流大舞台的重要基础。由此可见，“资金融通”在“五通”构建过程中有十分重要的枢纽作用，它既是“设施联通”中基础设施建设方面庞大资金缺口的强力保证，也是“贸易畅通”中解决融资难、融资渠道少等相关问题的突破口。
因此，努力构建行之有效的“一带一路”资金融通环境和机制，是最终完成区域间“五通”建设的必要步骤。解决资金融通问题，不只是简单的单一金融通道的构建，而是涉及到金融制度、金融市场、金融机构、金融监管等层面的金融顶层设计，需要对多主体、多层次的金融平台进行前瞻构想。当前中国“一带一路”相关合作资金投入已经陆续开展，相应的金融机构也已成立。未来资金融通的重点应着力于嫁接国际资本和社会商业资本向“一带一路”投资。
从金融助力“一带一路”建设的角度来看，当前主要存在三个方面的困难和挑战。第一，资金缺口较大。实现全方位基础设施建设是“一带一路”倡议的核心内容之一。目前大多数“一带一路”相关国家的基础设施相对落后，如果要实现全方位基础设施建设需要投入大量资金。据推测, “一带一路”沿线基础设施建设的资金缺口超过6000亿美元。第二，合作意愿不足。“一带一路”相关国家分布较为分散，容易产生步调不统一的问题，有的国家对中国倡导的“一带一路”存在疑虑, 有的缺乏参与热情。第三，投资风险大。当前全球经济发展过程面临诸多不确定、不稳定因素，共建“一带一路”也面临不少风险。
在“一带一路”建设过程中金融事业大有可为，金融所面临的困难和挑战，同时也是强化担当的突破口和着力点。
首先，完善多元化的融资体系。随着“一带一路”建设的推进, 未来更需要庞大的资金支持，应不断激发市场活力，创新投资和融资模式，进一步扩大投融资参与主体，进一步探索发展多渠道融资方式，建设形成多元化融资体系和多层次资本市场。如亚投行的成立成为“一带一路”资金融通的重要平台。
其次，激励“一带一路”相关国家参与融资。用国家层面的前期资金重点支持基础设施互联互通、能源资源合作、产业园区建设等, 推动高铁、核电、航空和造船等重大装备制造业“走出去”, 促进冶金、建材等中国具有优势产能的产业进行对外投资，让“一带一路”相关国家在受惠中推进合作，在这一进程中，共建开放性投融资体系。2017年5月，中国财政部与阿根廷、白俄罗斯、俄罗斯等26国财政部共同核准了《“一带一路”融资指导原则》。除了政府机构在资金融通方面合作的深入，银行等金融机构之间的中外合作也愈发频繁，目前，已有11家中资银行在“一带一路”设立了71家一级机构，与非洲开发银行、泛美开发银行、欧洲复兴开发银行开展联合融资合作。
最后要加强风险防范。“一带一路”融资应以规避风险为前提，要对投资项目所在国的政治、经济、社会环境等进行全面的评估, 建立风险预警机制。
建设香港资本市场“一带一路”国际板
改革开放以来，香港在立足内地、承接国际的过程中一直扮演极为重要且独特的角色，中国的国企、民企陆续在港融资，成就了香港资本市场，香港资本市场成为中国企业的海外融资中心，进而发展成为中国的国际金融中心。
展望进入新时代的香港经济发展，“一带一路”其实已为香港下一时期的发展指明了路径。在“一带一路”框架内，融资始终是一个重要课题。一些参与建设“一带一路”项目的企业，对国际市场尤其是香港融资市场有很大期待。从全球范围来看，在推进上海国际金融中心建设的同时，要嫁接好国际成熟市场，尤其是让香港成为“一带一路”资金融通的重要建设者。
香港正顺势而为，发挥国际融资平台优势，通过未来“一带一路”国际板的建设，为布局在“一带一路”的项目提供专项融资通道和平台。“一带一路”国际板既能引导资金投入沿线项目建设，又能扩充香港融资市场国际化容量，为香港金融发展注入新的动力。要着力形成广义的“一带一路”国际板，围绕香港已有融资平台进行建设，通过股本融资、债券融资、基金融资三管齐下：先做成熟项目，形成“带路板”示范效应；改变政府开发性机构的投入方式，开发性机构的投资主要用来承担市场投资者的保证利息、保证回报及亏损兜底，起到引领和撬动市场资本的作用。
1、股本融资层面。过去十年，香港新股市场集资额排名稳居全球前五。2017年4月，香港证监会发表声明称，市场对以发展中国家为基地的基建工程项目的潜在投资回报深感兴趣，鼓励“一带一路”企业来港上市。在此背景下，可选择相对成熟项目在港交所进行股权融资，组织大型中资企业和在港机构做基石投资者，成熟一单试行一单。
2、债券融资层面。近年来，香港债券资本市场逐渐升温，债券融资属于再融资，其规模远大于一级市场股权融资，更多企业利用债券市场筹集资金。香港债券市场在“一带一路”国家主权债领域和地方企业债券领域也迈出了新步伐。比如交银国际2017年曾为马尔代夫发行2.5亿美元的主权债券。2018年，香港特区政府宣布将陆续推出1000亿港元绿色债券支持“一带一路”经济体，香港证监会也研究支持一带一路债券专项计划。
3、基金融资层面。在用足用好传统融资平台的同时，还可以创新设立优势行业的产业基金，以内地省份为例，可参照国家丝路基金设立省、市丝路基金，使之可成为撬动投融资的重要力量。基金融资可由香港金融机构和相关内地省内金融机构共同发起，引导社会资本参与。在成立丝路基金和其他类型基金的同时，可以考虑按照项目成立分级投资基金，优先级由市场募集资金，劣后级由政府类金融机构和开发性机构充当，基金招聘专业市场人士实行市场化运作。
20多年前青岛啤酒H股上市成就了香港资本市场的国际地位，如今“一带一路”国际板建设将引领香港资本市场“二次腾飞”。建设并发挥香港资本市场“一带一路”国际板的平台作用，将为香港国际金融中心的未来发展注入变革动力，为“一国两制”实践新征程赋予新内涵，为“一带一路”和实现两个一百年的奋斗目标作出香港的特有贡献。
（本文转自：人民画报社《丝路瞭望》杂志）
作者简介：
谭岳衡，香港交银国际控股有限公司董事长。
